深圳大學經(jīng)濟學院金融系教授黃金波和廈門大學博士生王天嬌合作完成的論文“無模型隱含波動率的信息含量與定價能力——基于上證50ETF期權(quán)的實證研究”在《統(tǒng)計研究》2024年第3期正式發(fā)表。深圳大學經(jīng)濟學院為第一完成單位。

黃金波教授團隊長期從事金融風險測度與管理、期權(quán)價格隱含信息提取與應(yīng)用以及金融資產(chǎn)配置等領(lǐng)域研究，研究成果相繼發(fā)表于《管理科學學報》、《經(jīng)濟研究》、《系統(tǒng)工程理論與實踐》、《中國管理科學》、《統(tǒng)計研究》、《金融研究》、Journal of Economic Dynamics and Control、Journal of Banking and Finance、Journal of Empirical Finance等中英文重要學術(shù)期刊上。

論文摘要：

論文從上證50ETF期權(quán)價格中提取無模型隱含波動率并檢驗其信息含量，基于隨機折現(xiàn)因子理論推導(dǎo)波動率風險的系統(tǒng)性與正負性判定公式，從波動率風險溢酬和相關(guān)性兩方面驗證波動率是否為系統(tǒng)性風險，進而基于A股市場的個股數(shù)據(jù)檢驗波動率風險在股票截面收益上的定價能力。研究結(jié)果表明：無模型隱含波動率包含BS隱含波動率中的所有信息和歷史波動率中的大部分信息，是未來已實現(xiàn)波動率的更有效估計；市場波動率為系統(tǒng)性風險因子且存在顯著為負的風險溢酬；組合分析表明，對市場波動率暴露較大的股票組合在未來的收益較低，且暴露最大與最小股票組合的收益率之差顯著為負，該結(jié)論在控制經(jīng)典風險因子和改變交易策略之后依然穩(wěn)??；Fama-MacBeth兩步法結(jié)果表明波動率風險被定價且風險價格顯著為負。

論文鏈接：

https://tjyj.stats.gov.cn/CN/10.19343/j.cnki.11%E2%80%931302/c.2024.03.009